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增量政策落地提振市場(chǎng)信心

總量指標(biāo)穩(wěn)中有升成為10月份金融數(shù)據(jù)的一大亮點(diǎn)。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，廣義貨幣（M2）增速過(guò)去兩個(gè)月累計(jì)升高1.2個(gè)百分點(diǎn)，狹義貨幣（M1）增速在10月份迎來(lái)今年的首次改善，與9月份相比，下降幅度減少了1.3個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，M2與M1之間的增速差距也出現(xiàn)收窄。這些變化表明，在一系列政策措施加快推進(jìn)的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍度有所提升，企業(yè)和居民的投資與消費(fèi)意愿也隨之增強(qiáng)。

近段時(shí)間，一攬子增量政策逐步落地生效，有力提振了市場(chǎng)信心。人民銀行進(jìn)行較大力度的降準(zhǔn)，實(shí)施有力度的降息，優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)金融政策，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款兩項(xiàng)工具，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。總的看，市場(chǎng)反應(yīng)積極正面，社會(huì)預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。

信貸結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)不少亮點(diǎn)。一方面，企業(yè)貸款特別是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增較多，這為穩(wěn)投資提供了較為充足的資金支持。數(shù)據(jù)顯示，10月末，專精特新企業(yè)貸款余額4.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%；科技型中小企業(yè)貸款余額3.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21%；普惠小微貸款余額33萬(wàn)億元左右，同比增長(zhǎng)15%左右。這些貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。另一方面，個(gè)人住房貸款增長(zhǎng)有所好轉(zhuǎn)。10月份，我國(guó)個(gè)人住房貸款規(guī)模企穩(wěn)，明顯好于前9個(gè)月月均減少690億元的水平，也好于前兩年同期的水平。

當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量、M2余額已分別突破400萬(wàn)億元、300萬(wàn)億元，人民幣貸款余額也超過(guò)了250萬(wàn)億元，金融總量增速一直保持在與名義GDP增速基本匹配且略高的水平上，金融支持力度穩(wěn)固。也要看到，存量金融資源已處于高位，再保持增量高速增長(zhǎng)難度越來(lái)越大，也并不現(xiàn)實(shí)，一味求量反而可能加劇資金空轉(zhuǎn)等各種虛增問(wèn)題，忽視服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨。

宏觀調(diào)控思路已在逐步轉(zhuǎn)變。有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱、物價(jià)低位運(yùn)行等是當(dāng)前宏觀調(diào)控需要關(guān)注的突出問(wèn)題，這既是短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難的表現(xiàn)，也是中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型深層次矛盾的反映。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在今年的金融街論壇年會(huì)發(fā)言中表示，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)，需要把握好增長(zhǎng)速度與質(zhì)量、內(nèi)部與外部、投資與消費(fèi)的動(dòng)態(tài)平衡。從中可見(jiàn)，近期出臺(tái)的一攬子增量政策不是簡(jiǎn)單的刺激，而是政策邏輯的重大調(diào)整，不僅有短期擴(kuò)需求的方案，同時(shí)還有大量改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整的方案。當(dāng)前，加強(qiáng)需求側(cè)管理正在逐步達(dá)成共識(shí)，未來(lái)在出臺(tái)支持政策的同時(shí)，也需加力推進(jìn)改革，實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大內(nèi)需。

下一步貨幣政策會(huì)更加注重量?jī)r(jià)結(jié)合，注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。利率影響消費(fèi)和投資，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有重要意義，是貨幣政策的核心。中國(guó)人民銀行一直在按照“放得開(kāi)、形得成、調(diào)得了”的思路推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。目前，存貸款利率已全面放開(kāi)，未來(lái)要在“形得成”和“調(diào)得了”方面下功夫。“形得成”需要金融機(jī)構(gòu)提升自主理性定價(jià)能力，“調(diào)得了”需要著眼于利率政策更好服務(wù)于宏觀調(diào)控職能，盡可能緩解影響利率調(diào)控的約束。